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知识小结知识核心内容投资启示/易混淆点关键数据/案例点耶鲁大卫·史文森开创的资产配置与传统“选股择时” 耶鲁基金30年年化回模式策略，90%收益来自资产配思维相反，长期复利报率14%，仅1年亏概述置，放弃择时、满仓投资，效果显著损通过外部基金分散配置多类资产资产马克维茨提出“免费午餐” 反直觉结论：增加高案例：A（低风险）配置理论：通过低相关性资产组风险资产可能降低整 +B（高风险）组理论体波动合，年化收益从4亿合，相同风险下收益更高， →5.5亿（再平衡或相同收益下风险更低后）耶鲁八大类资产：绝对回报权益类占比73.7%，现金/固收仅占基金（21.6%）、国内外股票一级市场近50%，颠 13.7%，远低于个人配置（13.7%）、杠杆收购覆个人投资者“债券配置比例结构（15.8%）、VC 为主”习惯（22.6%）、房地产（8.6%）等个人 1. 长期资金属性匹配误区：房地产“安全案例：大多伦多90年投资 2. 做“通才”而非专才 ”但收益率低（耶鲁代房价下跌周期长达借鉴 3. 避免择时，永远满仓仅配10%）；债券在 10年利率周期中实际风险高史文 1. 委托专业管理人个人可参考：指数基著作《非凡的成森投 2. 权益资产为核心金+优质VC/PE组合，功》专为个人投资者资哲 3. 一级市场超额收益机会避免个体踩坑撰写学核心 1. 择时无效（实证研究显示股价已反映市场预期 2008年金融危机期反常贡献为负）（“priced in”理间耶鲁基金仍获识点 2. “安全资产”实际风险高论），等待“风险过 4.5%正收益（如债券）去”常错过机会